5月，鋼材價(jià)格大幅下移，沈陽螺紋鋼和熱卷期貨主力合約分別下跌4.9%和4.5%。整體來看，由于5月建材需求復(fù)蘇緩慢，熱卷和鐵礦石表現(xiàn)略強(qiáng)于鋼材，螺紋鋼和鐵礦石主力合約比價(jià)呈振蕩走弱態(tài)勢。

生產(chǎn)差異化特點(diǎn)顯現(xiàn)

5月全國高爐開工率整體延續(xù)回升態(tài)勢，產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量同比差距逐步收窄。數(shù)據(jù)顯示，5月中旬粗鋼日均產(chǎn)量為315.26萬噸，旬環(huán)比增加7.92萬噸，較4月下旬增加2.54萬噸；傳統(tǒng)五大材多表現(xiàn)為先升后降，前半月產(chǎn)量增幅弱于后半月降幅，使得5月末五大材產(chǎn)量合計(jì)978.29萬噸，較4月末減少14.73萬噸。其中，冷軋和中厚板產(chǎn)量整體仍維持歷史同期高位，而螺紋鋼和線材保持同期低位運(yùn)行。熱卷產(chǎn)量多維持在同期平均水平上下運(yùn)行，5月后一周產(chǎn)量大幅回落至同期低水平區(qū)間內(nèi)。此外，鐵水產(chǎn)量回升，而五大材產(chǎn)量總體有所回落，反映傳統(tǒng)五大材以外的品種鋼產(chǎn)量恢復(fù)速度仍相對(duì)較快。

生產(chǎn)流程方面，螺紋鋼長流程產(chǎn)量基本與4月末持平，短流程生產(chǎn)遇阻跡象則更為明顯。85家獨(dú)立電爐廠開工率和產(chǎn)能利用率均大幅下滑，分別較4月末下滑4.63和3.54個(gè)百分點(diǎn)，回歸同期低位。短流程產(chǎn)量較4月末也大幅下滑7.73萬噸，重回同期低位區(qū)間。

利潤驅(qū)動(dòng)方面，總體維持弱勢。燃料和成材價(jià)格同步下降，使得長流程鋼企整體盈利水平僅小幅修復(fù)100元/噸左右，短流程成本降幅不及長流程，沈陽螺紋鋼谷電平電平均即期成本在4850元/噸附近，電爐利潤整體繼續(xù)走弱100元/噸左右。

供需面壓力減弱

5月房地產(chǎn)市場兩大風(fēng)險(xiǎn)因素依然沒有明顯的好轉(zhuǎn)跡象，土地供應(yīng)季節(jié)性回升，但幅度遠(yuǎn)不及往年，同期仍處于低位。土地自低位再度下滑，土地市場整體依然沒有明顯改善，使得整個(gè)前端的表現(xiàn)依舊暗淡無光。銷售市場依然低迷，30個(gè)大中城市商品房高頻數(shù)據(jù)雖然環(huán)比略有回升，但同比仍處于低位。

5月高頻需求同樣延續(xù)弱勢運(yùn)行，同比仍處于低位，復(fù)蘇時(shí)間繼續(xù)延后。5月螺紋鋼庫存整體呈現(xiàn)社會(huì)庫存去化而鋼廠庫存積累的特征，社會(huì)庫存去庫速度同比仍偏緩慢。螺紋鋼庫存倍數(shù)繼續(xù)大幅走弱，反映短期貿(mào)易端銷售仍不順暢，后市情緒仍偏弱。熱卷庫存整體則呈現(xiàn)社會(huì)庫存積累，而鋼廠去庫的特征。熱卷庫存倍數(shù)有所回升，熱卷廠庫壓力邊際緩解。

綜上所述，當(dāng)前鋼鐵市場弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期格局未變，但呈現(xiàn)邊際修復(fù)現(xiàn)象，螺紋鋼產(chǎn)銷增速差在月末重回負(fù)值，由此預(yù)期鋼價(jià)短期所受的自身供需壓力或有所減弱。供應(yīng)方面，2022年上半年已接近尾聲，國家針對(duì)粗鋼產(chǎn)量的調(diào)控進(jìn)程將陸續(xù)進(jìn)入省內(nèi)下達(dá)階段，在當(dāng)前鋼廠利潤格局較差背景下，鋼廠多數(shù)增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，在確保全年粗鋼產(chǎn)量同比下降的大背景下，減產(chǎn)將更適合市場以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，鋼材供應(yīng)上限相對(duì)確定。

需求方面，政策端整體仍以穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場、穩(wěn)發(fā)展的基調(diào)為主，房地產(chǎn)及基建相關(guān)支持政策也在陸續(xù)釋放。后期庫存壓力緩解的路徑主要還是在于消費(fèi)端緩解的程度。整體來看，6月在需求復(fù)蘇帶動(dòng)下，鋼價(jià)將迎來階段性反彈行情，鋼廠利潤也有望得到一定的修復(fù)，后市上方高度則將視需求恢復(fù)程度而定。

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